Negli ultimi giorni del 2021, il Bitcoin ha continuato ad oscillare nella fascia inferiore dei 50 mila dollari, il che potrebbe indurre a credere che si avvicini una nuova fase di ribasso. Ma stavolta potrebbe essere diverso perché la domanda della più scmabiata tra le criptovalute si è molto modificata, negli ultimi tempi.

Da una prospettiva a lungo termine, Bitcoin si sta avvicinando al punto di mezzo tra i cicli di dimezzamento, che tradizionalmente ha segnalato l’inizio di un mercato orso o “inverno cripto”. Detto questo, non c’è alcuna garanzia che questa dinamica si ripeta e ci sono alcune prove che suggeriscono che il prezzo del Bitcoin potrebbe non vedere il tipo di drawdown che abbiamo sperimentato in passato.

Dalla sua creazione nel 2009, la prima criptovaluta del mondo ha visto svilupparsi cicli di prezzo regolari intorno all’evento del dimezzamento.

La “teoria” prevalente è che Bitcoin entra in un mercato toro durante la prima metà del ciclo. Ciò accadrebbe circa 2 anni dopo il dimezzamento. Successivamente, Bitcoin entra in un mercato orso fino al prossimo dimezzamento, circa altri 2 anni.  Tutti i precedenti top del 2011, 2014 e 2018 hanno seguito questo schema. Ma perché questo accade esattamente?

La difficoltà di mining
Una cosa che potremmo indicare è il fatto che la difficoltà di mining aumenta dopo il dimezzamento. Questo riduce la crescita dell’offerta di Bitcoin e rende automaticamente Bitcoin più costoso da produrre, il che in qualche misura significa che sono necessari prezzi più alti per giustificare l’estrazione. Se dovessimo credere che questa dinamica prenderà nuovamente piede, potremmo aspettarci l’inizio di un mercato orso nei prossimi mesi. Tuttavia, molto è cambiato in termini di domanda di Bitcoin, e il ciclo potrebbe rompersi nel 2022. Se invece si analizza la dinamica dei cicli di dimezzamento dal punto di vista della domanda si ricavano altri importanti spunti di previsione.

Una metrica interessante che può essere derivata dall’analisi della catena è quella della maturazione delle monete. Si tratta di un esercizio di classificazione delle monete in base a quanto sono vecchie, vale a dire quanto tempo sono state tenute nei portafogli. Ogni volta che una moneta viene venduta, diventa una nuova moneta “giovane”, e poi invecchia mentre si trova in un portafoglio. Guardando la composizione della domanda e dell’offerta, possiamo ottenere alcune intuizioni acute. Chi ha venduto le monete nelle fasi ribassiste? Sono stati sempre investitori a lungo termine o persone che sono appena entrate nel mercato?

C’è una teoria prevalente
La teoria prevalente è che durante gli aumenti di prezzo, le monete estratte e comprate molto tempo prima vengono vendute per realizzare le plusvalenze, e così nel circolante aumenta la proporzione di monete più giovani, mentre l’offerta di monete più vecchie si riduce. Quando il prezzo del Bitcoin si consolida, gli investitori cominciano ad accumulare di nuovo, e questo ciclo si ripete con ogni mercato toro. Durante il run-up di marzo 2021, abbiamo visto spuntare monete più giovani. Tuttavia, nell’ultima fase di mercato al rialzo, molti investitori si sono tenuti le loro monete più vecchie. Come mai?

Forse ciò che questa tendenza sembrano mostrare è che la domanda sta cambiando, e i nuovi investitori sul Bitcoin sono felici di detenere l’asset cripto per il lungo termine. Questo avrebbe senso quando si tratta di investitori istituzionali come fondi e società. Un altro grande cambiamento nelle dinamiche di domanda e offerta, tuttavia, potrebbe venire dai minatori di Bitcoin, che sono una parte intricata dell’intero ecosistema. I minatori producono Bitcoin e poi possono decidere di tenerlo o venderlo. In passato, i minatori sono stati venditori netti di Bitcoin, ma di recente, abbiamo visto più di una tendenza verso la conservazione dei bitcoin prodotti da parte dei minatori, anche di fronte a prezzi Bitcoin più elevati. Due fattori potrebbero essere responsabili di questo. Uno è che molti minatori oggi hanno accesso a finanziamenti a basso costo, e alcuni sono anche società quotate in borsa. Questo dà loro molte possibilità di finanziamento oltre alla vendita dei loro Bitcoin. L’altro fattore è che grazie all’evoluzione della prassi di mercato e delle norme, il Bitcoin può essere usato per lo staking e per fornire liquidità per un rendimento. Tutto questo, combinato con la decrescente crescita dell’offerta di Bitcoin, lo rende ancora più prezioso da tenere.
Tutto questo rende meno probabile il ritorno del ciclo di dimezzamento del valore del Bitcoin, o per lo meno fa credere che la volatilità, il drawdown e la durata del mercato orso potrebbero essere fortemente ridotti. Ancora più importante, credo che, mentre potremmo vedere un grande crollo delle altre alternative coin e degli Nft, il Bitcoin potrebbe agire come il fondamento del valore per l’intero mercato delle criptovalute. Una specie di “cryptovalute di rifugio”!