Donald Trump ha detto che se verrà rieletto intende imporre una tariffa minima del 10% su tutte le importazioni e una tassa del 60% su tutti i beni provenienti dalla Cina. Queste mosse sconvolgerebbero il commercio globale e farebbero salire l’inflazione negli Stati Uniti, il che potrebbe comportare un ulteriore aumento dei tassi di interesse per contrastarla.

Il Presidente ha anche dichiarato di voler estendere in modo permanente i tagli alle imposte individuali previsti dal pacchetto di riforme del 2017, e questo potrebbe rilanciare leggermente la crescita economica. Ma rischia anche di aumentare ulteriormente il deficit di bilancio del governo, il che potrebbe portare a un aumento dei rendimenti obbligazionari.

Negli ultimi otto anni, i tentativi di scegliere i titoli che beneficeranno di un presidente repubblicano o democratico hanno dato scarsi risultati. In un quadro più ampio, una Casa Bianca Trump 2.0 potrebbe portare a un aumento dell’inflazione e dei tassi d’interesse e a un rafforzamento del dollaro USA, tutti fattori che potrebbero rappresentare una sfida per le azioni.

È facile dimenticare che gli elettori in genere si preoccupano soprattutto di una cosa: l’economia. Per loro, le elezioni americane di novembre si riducono a questo: continuare le politiche economiche del Presidente Joe Biden o cambiare rotta e riportare l’ex Presidente Donald Trump alla Casa Bianca. A meno di due settimane dalla convention repubblicana, diamo un’occhiata ai piani di Trump per l’economia e a ciò che potrebbe significare per il vostro portafoglio.

Il commercio

Di tutte le cose che Trump dice di voler cambiare, il commercio globale è probabilmente la più importante. Ha proposto una tariffa minima del 10% su tutte le importazioni e una tassa del 60% su tutti i beni provenienti dalla Cina (di cui si parlerà più avanti). Queste misure porterebbero a un aumento dei costi per i consumatori americani, colpendo in modo sproporzionato le famiglie più povere. L’aumento dei costi, naturalmente, farebbe salire l’inflazione, che potrebbe portare a tassi di interesse ancora più alti per contrastarla. Il gruppo di ricerca Capital Economics stima che un dazio del 10% potrebbe far salire l’inflazione annuale fino al 4% – il doppio dell’obiettivo della Federal Reserve (Fed) – entro la fine del 2025.

Una famiglia tipo vedrebbe aumentare i prezzi di un ampio assortimento di beni in quanto gli importatori trasferiscono il costo dei dazi Ma è in una prospettiva mondiale che le cose potrebbero mettersi male. Secondo Bloomberg Economics, se i partner commerciali dovessero reagire con ritorsioni, imponendo dazi propri, ciò potrebbe sconvolgere il commercio globale e ridurre di circa lo 0,4% la produzione economica degli Stati Uniti. E le ritorsioni sembrano inevitabili. La Commissione europea, ad esempio, ha nuovi poteri per rispondere, senza dover ricorrere all’ostacolato sistema di risoluzione delle controversie dell’Organizzazione mondiale del commercio. Indipendentemente da ciò che l’Europa farà, i suoi produttori si troveranno ad affrontare una maggiore pressione.

Ciò sarebbe particolarmente vero se Trump dovesse procedere con la sua tariffa del 60% sui beni provenienti dalla Cina, costringendo i produttori cinesi a dirottare le loro esportazioni verso altri Paesi.

Le mosse di Trump in materia di dazi potrebbero avere anche tre grandi implicazioni per il dollaro Usa, che probabilmente si rafforzerebbe. In primo luogo, frenerebbero le importazioni, con conseguente diminuzione dei dollari “venduti” per l’acquisto di beni esteri, il che naturalmente rafforzerebbe la valuta. In secondo luogo, potrebbero spingere la Fed a rallentare la riduzione dei tassi d’interesse o addirittura ad aumentarli per far fronte all’aumento dell’inflazione, con conseguenti tassi “più alti più a lungo” che farebbero salire il dollaro rendendolo più attraente per gli investitori e i risparmiatori stranieri. In terzo luogo, potrebbero scatenare una guerra commerciale più ampia e dannosa, aumentando la domanda di beni rifugio per il biglietto verde.

Gli effetti sulla Cina

Inutile dire che un dazio del 60% sulle merci cinesi sarebbe un danno per la seconda economia mondiale. Le imprese potrebbero essere in grado di dirottare le loro esportazioni verso altri luoghi, ma il cambiamento causerebbe gravi interruzioni e potrebbe incontrare la resistenza di altri Paesi. Proprio quest’anno, le autorità cinesi hanno incoraggiato una maggiore produzione del settore manifatturiero per compensare la debolezza della domanda interna, il che ha portato a un aumento delle esportazioni e a un’ondata di accuse di sovrapproduzione e dumping da parte dei partner commerciali della Cina. Le tariffe doganali non farebbero che peggiorare la situazione.

Detto questo, il dolore della Cina potrebbe essere un vantaggio per gli altri Paesi. Si pensi che le prospettive di crescita e gli investimenti diretti esteri in America Latina – in particolare in Brasile e Messico – sono migliorati notevolmente grazie alla tendenza in atto al “friendshoring”, con le aziende che hanno riorientato le loro strategie di catena di approvvigionamento globale allontanandosi dalla Cina. Questa tendenza si rafforzerebbe se Trump cercasse di disaccoppiare ulteriormente l’economia statunitense da quella cinese.

Negli Stati Uniti, la proposta di una tariffa del 60% comporterebbe un aumento dei costi per i consumatori e le imprese americane che dipendono dalle importazioni a basso costo dalla Cina, e potrebbe far salire l’inflazione. Ma la portata dell’impatto potenziale è difficile da definire. Ad esempio, uno studio ha rilevato che, mentre gli importatori hanno sostenuto la maggior parte del costo delle tariffe di Trump sulla Cina durante il suo primo mandato, i rivenditori (piuttosto che i consumatori) hanno inghiottito la maggior parte di esso, limitando gli effetti sull’inflazione.

Le tasse

Non si prevede che Trump spinga per un’ulteriore riduzione dell’aliquota fiscale sulle imprese, ma ha detto che vorrebbe che il Congresso estendesse in modo permanente gli sgravi fiscali individuali del pacchetto di riforme del 2017 prima della loro scadenza alla fine del prossimo anno. Di norma, la logica vorrebbe che un aumento dello stipendio possa stimolare la spesa e la crescita economica, ma poiché questi tagli fiscali sono andati principalmente a beneficio delle famiglie ricche, dei proprietari di piccole imprese e degli operatori del settore immobiliare, non hanno avuto un grande impatto sull’economia generale.

Secondo il Congressional Budget Office, l’organo di controllo indipendente, il costo dell’estensione di tutti i tagli fiscali del 2017 ammonterebbe a quasi 5.000 miliardi di dollari nei prossimi dieci anni, una volta tenuto conto dell’aumento degli interessi. E mentre il team di Trump sostiene che le tariffe proposte potrebbero colmare il buco di bilancio creato dall’estensione dei tagli fiscali, il Peterson Institute for International Economics ha affermato che le entrate derivanti dalle tasse ammonterebbero, nella migliore delle ipotesi, a 2,75 trilioni di dollari. In altre parole, i tagli fiscali potrebbero aumentare il deficit di bilancio, ovvero la differenza tra le uscite del governo e le entrate.

Deficit di bilancio

A questo proposito, Trump non ha un vero e proprio piano per affrontare il crescente deficit degli Stati Uniti. A dire il vero, nemmeno il presidente Joe Biden. E non è difficile capire perché: sistemare le finanze del governo richiede un dolore a breve termine per un guadagno a lungo termine, e la maggior parte dei politici dà la priorità a vittorie più rapide.

Ma il deficit crescente degli Stati Uniti non può essere ignorato per sempre. Nel 2023 raggiungerà i 1.700 miliardi di dollari, con un aumento del 23% rispetto all’anno precedente. Il Congressional Budget Office prevede che la cifra raggiungerà i 2.600 miliardi di dollari nel 2034. In rapporto alle dimensioni dell’economia statunitense, si prevede che il deficit sarà del 7,1% l’anno prossimo – oltre tre volte la media del 2% delle altre economie avanzate, secondo il Fondo Monetario Internazionale.