Warren Buffett
Warren Buffett, investitore statunitense, capo di Berkshire Hathaway

Buffet punta sulle grandi società giapponesi di commercio delle materie prime, cinque colossi. Perché? Conviene imitarlo?

Per la precisione, Berkshire ha annunciato una partecipazione del 5% in ciascuna di queste cinque società giapponesi di commercio di materie prime nell’agosto 2020: Itochu Corp (8001 JP), Mitsubishi Corp (8058 JP), Mitsui Corp (8031 JP), Marubeni Corp (8002 JP) e Sumitomo Corp (8053 JP). Sono colossi che finora hanno ottenuto rendimenti stellari in yen che vanno dal 97% di Itochu al 248% di Marubeni.

Lo scorso fine settimana Berkshire ha annunciato di aver aumentato le sue partecipazioni, aggiungendo tra l’uno e il due per cento a ciascuna di esse. Ciò significa che Berkshire detiene ora poco più di 11 miliardi di dollari in tutte e cinque le società, e questo significa che può beneficiare di un bouquet di materie prime diverse. Mitsubishi punta molto su petrolio e carbone, Mitsui su petrolio e minerale di ferro e Sumitomo su rame e nichel. Itochu non è focalizzata sulle materie prime come gli altri, il che significa che ha una struttura degli utili più stabile, ma pur avendo registrato la performance peggiore dei cinque, è ancora in crescita del 97%.

Un insieme di iniziative a garanzia dei risultati

Nonostante questi entusiasmanti rialzi dei prezzi delle azioni, le aziende sono ancora scambiate con valutazioni relativamente convenienti. I tassi d’interesse giapponesi prossimi allo zero hanno mantenuto i loro rendimenti da dividendo stabili intorno al 3,5%, mentre il loro rapporto prezzo/utile si attesta su una sana media di 6x. La maggior parte di queste aziende ha anche programmi di riacquisto di azioni proprie, in quanto i loro rapporti di payout totali mirati – ovvero dividendi più riacquisti di azioni – assicurano che gli azionisti vedano una parte dei profitti. Inoltre, accumulano una grande quantità di liquidità libera, che Buffett apprezza sempre nei suoi investimenti. E per finanziare questi acquisti, Berkshire Hathaway emette obbligazioni in yen in Giappone, eliminando così il rischio che le oscillazioni valutarie annullino i guadagni faticosamente ottenuti. Ciò si è rivelato utile, dal momento che lo yen giapponese è sceso del 33% rispetto al dollaro Usa dall’agosto 2020.

Le valide ragioni alla base della scelta

Si può tranquillamente supporre che Berkshire ritenga che le ragioni alla base dei suoi investimenti iniziali siano ancora valide. Si tratta principalmente dei vantaggi derivanti dalla partecipazione alle materie prime e del fatto che gli asset reali sono una buona copertura nell’attuale contesto inflazionistico, se si trovano al giusto prezzo.

E ce n’è abbastanza per tenere alto il loro prezzo in futuro. Le materie prime sono state oggetto di una domanda altissima – e di un’offerta relativamente bassa – ora che le industrie di tutto il mondo si sono scrollate di dosso i vincoli indotti da Covid. Potremmo assistere a una ripetizione di questa situazione l’anno prossimo, quando la Cina abbandonerà la sua politica di zero Covid e farà ripartire le sue fabbriche

È probabile che ci sia una forte domanda anche per nuovi tipi di materie prime. Abbiamo scritto qui della forte domanda di semiconduttori avanzati e, guarda caso, il mese scorso Berkshire ha acquisito una partecipazione in Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM US), il più grande produttore di chip avanzati al mondo. C’è anche una forte domanda di materie prime utilizzate per le batterie, come il litio.