L’anno scorso i paesi di tutto il mondo hanno investito la cifra record di 2,1 trilioni di dollari nei loro bilanci della difesa. Questa cifra è destinata crescere ancora in futuro. Dopo tutto, l’invasione russa dell’Ucraina ha ricordato anche alle regioni più pacifiste la necessità di un esercito che possa reggere il confronto. 

La spesa pubblica è una delle quattro componenti del prodotto interno lordo. Logicamente, quindi, più spese militari dovrebbero aumentare il Pil. Ma la relazione non è così semplice. I governi hanno budget limitati. Quindi una maggiore spesa militare dovrebbe essere generalmente compensata da una minore spesa altrove, mantenendo la parte totale della “spesa pubblica” del Pil piatta.

Quando i governi spendono di più per le loro forze armate, hanno meno fondi disponibili per altre cose produttive come, per esempio, le infrastrutture o la sanità. Così alcune persone ritengono che spese militari più alte possano essere effettivamente dannose per la crescita e lo sviluppo a lungo termine. Ma ancora una volta, la relazione non è così semplice. Uno studio dell’Economist non ha trovato alcuna relazione coerente tra le spese militari e la crescita del Pil per i 38 paesi dell’Ocse.

La spesa militare fa bene ai ricchi

Quindi quali relazioni, se ce ne sono, ci sono tra le spese militari e la crescita? Una ricerca pubblicata nel 2014 ne evidenzia una interessante: la spesa militare nei paesi più poveri è spesso dannosa per la crescita, mentre nei paesi più ricchi è più probabile che sia benefica. Ci sono due possibili spiegazioni per questo. In primo luogo, una governance più debole nei paesi in via di sviluppo rende i grandi budget militari un obiettivo succulento per i funzionari corrotti. In secondo luogo, nei paesi più poveri, la spesa militare ha un alto costo di opportunità, poiché toglie fondi all’istruzione, alle infrastrutture e ad altre aree che producono crescita. Per i paesi ricchi e sviluppati, i costi di opportunità sono inferiori.

Oltre alla crescita, c’è un’altra parte dell’economia – e probabilmente meno controversa – che i bilanci militari più grandi sostengono: l’occupazione. E qui non solo per il personale militare attivo, ma anche tutte le persone impiegate nelle industrie su cui i militari fanno affidamento: produzione di armi, logistica e così via. 

Un budget militare più alto deve essere finanziato in qualche modo, e questo di solito significa un aumento dei prestiti del governo. Una maggiore emissione di obbligazioni da parte dei governi porta a rendimenti obbligazionari più alti. Quindi c’è un impatto diretto sui mercati a reddito fisso e un impatto indiretto per altri mercati, dal momento che quei rendimenti più alti possono allontanare gli investitori da azioni, criptovalute e altri asset.

Un altro impatto è questo: una maggiore spesa militare può ridurre il rischio di coda di un’invasione. Questo è molto più sottile e più difficile da misurare, ma pensatelo così: quando un paese spende per le sue forze armate e la difesa, paga i “dividendi della deterrenza”. Cioè, rende più improbabile che sia invaso e coinvolto in una guerra che fa crollare la sua economia e i suoi mercati. Un elemento fondamentale per qualsiasi economia di successo, dopo tutto, è la pace e la stabilità che dà alle imprese e agli individui la fiducia per investire.

 

I titoli europei di aerospaziale e difesa hanno sottoperformato

I titoli europei del settore aerospaziale e della difesa hanno fortemente sottoperformato le loro controparti statunitensi negli ultimi otto anni. Ma ora sembrano ben impostati per recuperare parte di quella sottoperformance, con i paesi europei che si sono impegnati a spendere di più per le loro forze armate dopo l’invasione russa dell’Ucraina. Basta guardare la Germania, che ha annunciato un fondo di 110 miliardi di dollari per aumentare le spese militari. Il paese – la più grande economia europea – sta anche impegnando almeno il 2% della sua produzione economica nella spesa per la difesa, da circa l’1,5%.

Dal momento che non ci sono ETF europei dedicati al settore aerospaziale e della difesa, è possibile costruire il proprio allocando una piccola percentuale del proprio portafoglio al settore, e dividendolo equamente tra i suoi titoli. Alcuni dei più grandi includono Airbus, Safran, BAE Systems, Thales, Rheinmetall, Leonardo, Chemring, Dassault Aviation, Kongsberg Gruppen e Ultra Electronics Holdings.