Sembra che in questi giorni nessuno sia molto contento di “mantenere la calma e continuare” a investire nel Regno Unito. E la commovente dipartita di Queen Elizabeth non c’entra nulla con tutto ciò. Con il Paese alle prese con un’inflazione elevata, una crisi energetica debilitante, un calo della crescita economica e ora un cambio di leadership, con la staffetta Johnson-Truss, gli investitori hanno scaricato la valuta e le obbligazioni britanniche. Ma in ogni crisi ci sono opportunità di guadagno. E questa non è diversa…

Perché gli investitori sono preoccupati per il Regno Unito?

Con tutto quello che l’economia britannica sta affrontando, il prossimo anno non sarà probabilmente facile. Per questo gli investitori si sono dimostrati scettici riguardo al piano da 100 miliardi di sterline (115 miliardi di dollari) presentato dal nuovo primo ministro, Liz Truss, per guidare l’economia attraverso la crisi economica. Si sa che una maggiore spesa pubblica tende a portare a un aumento dell’inflazione, cosa di cui il Regno Unito potrebbe davvero fare a meno. L’inflazione è già superiore al 10% e sta danneggiando l’economia del Paese. E con la guerra della Russia in Ucraina che ha provocato un ulteriore aumento dei prezzi dei generi alimentari e dei carburanti, si prevede che l’inflazione non potrà che aumentare quest’inverno. Un grande pacchetto di spesa governativa, quindi, potrebbe far salire ulteriormente i prezzi – forse fino al 22% l’anno prossimo, secondo la banca d’affari Goldman Sachs.

All’orizzonte, il rischio-stagflazione nel Regno Unito

Gli economisti sono ormai generalmente concordi nel ritenere che il Regno Unito si stia avviando verso la stagflazione, un periodo triste e prolungato di crescita lenta o negativa e di inflazione elevata. Sebbene tutto ciò non sia bello, sembra che i mercati se ne stiano rendendo conto. Ad agosto, i titoli di Stato decennali del Regno Unito hanno registrato il maggior aumento dei rendimenti dalla fine degli anni Ottanta. Anche la sterlina britannica ha subito un forte calo, scendendo del 4,5% rispetto al dollaro USA, la peggiore performance tra le valute delle grandi economie industrializzate del “G10”.

Il forte deficit delle partite correnti

La sterlina più debole peggiora le cose: il Regno Unito ha un “deficit delle partite correnti”, ovvero importa più cose di quante ne esporta, e una valuta più debole rende le importazioni più costose, il che non fa altro che alimentare un’inflazione ancora maggiore e può servire a far scendere ancora di più la valuta e ad aumentare il deficit commerciale. Nel peggiore dei casi, potrebbe addirittura far crollare la sterlina di un altro 30%, come ha affermato la Deutsche Bank questa settimana.

Qual è allora l’opportunità?

Un vecchio adagio del mercato dice che i trader obbligazionari sono più intelligenti di quelli azionari. Ovviamente non tutti sono d’accordo, ma il punto è che quando c’è un forte cambiamento di opinione, è il momento di prestare attenzione. E il grande crollo di agosto della sterlina e dei titoli di Stato britannici potrebbe essere stato uno di quei momenti. Se pensate che i trader obbligazionari possano avere una visione positiva del Regno Unito, potreste prendere in considerazione queste quattro mosse per il vostro portafoglio:

1. Scoraggiare la sterlina britannica. Gli investitori scommettono sempre più spesso che la sterlina sarà scambiata alla parità – 1 a 1 – con il dollaro Usa, forse già l’anno prossimo. Potreste quindi prendere in considerazione l’idea di “andare short” (o vendere) la sterlina e “andare long” (o acquistare) il biglietto verde, una mossa che potete fare utilizzando il margine del vostro broker. Potreste anche considerare l’acquisto del WisdomTree Long USD Short Gbp Etf (ticker: GBUS, expense ratio: 0,39%).

2. Andare lunghi sul FTSE 100 vs. corti sul FTSE 250. L’economia britannica è sotto pressione, ma il FTSE 100, focalizzato sulle grandi capitalizzazioni, è in realtà uno degli indici più performanti di quest’anno. Ciò è dovuto al fatto che molte delle sue società hanno grandi operazioni all’estero e ricavi in dollari USA, per cui la debolezza della sterlina britannica favorisce i loro guadagni. Nel frattempo, l’indice FTSE250, incentrato sulle medie imprese e più esposto all’economia del Regno Unito, ha (senza sorpresa) sofferto. Se vedete che questa tendenza continua, potreste considerare di acquistare il Vanguard FTSE 100 ETF (VUKE, 0,09%) e di shortare il Vanguard FTSE 250 ETF (VMID, 0,10%).

3. Acquistare azioni di Shell. Se si desidera un’esposizione al petrolio e al gas, Shell (SHEL LN), la più grande società del FTSE 100, sembra a buon mercato: viene scambiata a un rapporto prezzo/utili (PE) di 5x, rispetto al rapporto medio prezzo/utili dell’indice di 9x. Sebbene il rendimento da dividendo sia solo del 3,5%, la società ricompensa gli azionisti con riacquisti di azioni. I forti utili e la generazione di free cash flow rendono probabile un aumento dell’attuale buyback di 6 miliardi di sterline (7 miliardi di dollari). Shell ha anche una quotazione negli Stati Uniti, quotata in dollari (SHEL US).

4. Acquistare azioni di società di consumo. Potrebbe sembrare controintuitivo. Ma tenetelo a mente. La spesa discrezionale dei consumatori è, ovviamente, quella che viene dopo aver pagato le cose essenziali, “necessarie”, come il riscaldamento, l’affitto e i generi alimentari. I ristoranti e le pasticcerie rientrano in questa categoria di spesa discrezionale “piacevole”, ad esempio. Inoltre, le panetterie e le pizzerie devono utilizzare i loro forni – si pensi al gas e all’elettricità – per gran parte della giornata. Non sorprende quindi che i prezzi delle loro azioni siano scesi a causa della crisi energetica e del costo della vita. Martedì, però, la situazione è cambiata quando sono emersi i dettagli di un nuovo pacchetto di stimoli. Il pacchetto includerà un sostegno alle imprese e alle famiglie, suggerendo che il peggio potrebbe essere passato per il settore dei beni di consumo discrezionali. Si potrebbe prendere in considerazione l’acquisto di azioni di Restaurant Group (RTN LN) o della catena di panetterie Greggs (GRG LN), oppure di Domino’s Pizza (DOM LN), il franchising britannico della statunitense Domino’s Pizza.