Nella sua battaglia contro un’inflazione rovente, la Federal Reserve (la Fed) ha scatenato una pesante raffica di rialzi dei tassi d’interesse negli ultimi due anni. Di solito ci si aspetterebbe che questo metta in ginocchio l’economia, ma in qualche modo la crescita dell’America e il suo mercato del lavoro sono riusciti ad andare avanti.

Gli economisti prevedono che l’economia statunitense abbia aggiunto circa 180.000 nuovi posti di lavoro a marzo, in calo rispetto ai 275.000 sorprendentemente forti di febbraio, e che il tasso di disoccupazione sia rimasto stabile al 3,9%. In altre parole, si prevede che il mercato del lavoro si sia un po’ raffreddato, ma che sia rimasto in condizioni abbastanza buone.

Ma l’attenzione sarà rivolta anche agli aumenti salariali. A febbraio le retribuzioni non sono aumentate quanto previsto. Poiché l’aumento delle buste paga è un fattore chiave per l’inflazione, la combinazione dei dati del mercato del lavoro indica un sano equilibrio tra una robusta crescita economica e una riduzione dell’aumento dei prezzi.

Se questa tendenza continuerà, sarà musica per le orecchie della Fed. Dopo tutto, un mercato del lavoro troppo caldo rischierebbe di sostenere i salari e incoraggiare gli americani a continuare a spendere, nonostante l’aumento dei costi di finanziamento e dei prezzi al consumo. Questo, a sua volta, impedirebbe all’inflazione di raffreddarsi verso l’obiettivo del 2% fissato dalla Fed. D’altro canto, un crollo vertiginoso del numero di posti di lavoro significherebbe che la banca centrale sta fallendo nell’altra sua responsabilità fondamentale: mantenere l’occupazione al massimo.

Quindi, con il mercato del lavoro in una posizione privilegiata e l’indicatore dell’inflazione preferito dalla Fed al 2,8% (non così lontano dall’obiettivo), la banca centrale dovrebbe avere la fiducia necessaria per iniziare a ridurre i tassi di interesse verso livelli più “neutrali”. Si tratta del livello di equilibrio dei tassi di interesse che mantiene in armonia occupazione, crescita e inflazione. La Fed si sta muovendo in tal senso, ribadendo nell’ultima riunione che prevede ancora di abbassare i tassi di interesse tre volte quest’anno e che prevede un numero simile di tagli per il 2025.