(Le Monde) Nei paesi emergenti, anni di sviluppo rovinati dalla pandemia e dalla guerra in Ucraina

Debito vertiginoso, abbandono scolastico massiccio, ricomparsa di malattie mortali, rischio di carenza di cibo… Le due crisi lasceranno conseguenze durature in questi paesi. Dal 2020, 90 milioni di persone sono cadute in povertà estrema, il numero più alto degli ultimi 20 anni.Non molto tempo fa – scrive il giornalista di Le Monde – lo Sri Lanka era il sogno di ogni investitore. Era “un gioiello di investimento“, raccontava entusiasta Rainer Michael Preiss, un gestore di portafoglio di Singapore, sulle colonne della rivista Forbes nell’estate 2019. Pochi mesi dopo, il Covid-19 ha paralizzato l’economia globale e lo Sri Lanka ha iniziato la sua lunga discesa agli inferi, che lo ha portato al default sul suo debito estero a metà aprile. Una crisi che ha portato alle dimissioni del primo ministro dello Sri Lanka Mahinda Rajapaksa durante la giornata di lunedì 9 maggio, dopo le proteste che hanno provocato cinque morti, tra cui un membro del parlamento.

Altri paesi emergenti, come la Tunisia e l’Egitto, potrebbero affrontare lo stesso destino. Il loro aumento di spesa durante la crisi, combinato con il calo delle entrate fiscali, ha fatto salire il loro debito pubblico di 7,4 punti percentuali del prodotto interno lordo (PIL) in soli 18 mesi, rispetto a un aumento di 1,8 punti percentuali nel decennio precedente. Il sessanta per cento dei 70 paesi a basso reddito sono ora a rischio di default. Questa fragilità è stata aggravata dall’invasione russa dell’Ucraina, che ha rallentato la crescita globale e alimentato un’impennata del prezzo del petrolio, del gas, del grano e dell’olio.

Il prosciugamento della spesa pubblica, combinato con l’impennata dei prezzi degli alimenti e dell’energia, aumenta il rischio di instabilità. Questo rischio è particolarmente elevato poiché le famiglie sono uscite dalla crisi del Covid-19 più povere che nei paesi ricchi, dove le misure di sostegno e il lavoro a orario ridotto hanno incrementato i risparmi. Secondo un sondaggio della Banca Mondiale, più di due terzi delle famiglie nei paesi a basso e medio reddito hanno riportato un calo di reddito durante la pandemia. Per la prima volta in due decenni, altri 97 milioni di persone cadranno in povertà estrema entro il 2020-2021. E ora devono spendere di più in cibo ed energia, dopo la guerra in Ucraina. La rabbia sta già cominciando a crescere in Sri Lanka, in Pakistan, dove il primo ministro, Imran Khan, è stato costretto a dimettersi dopo aver perso il sostegno del suo parlamento, e anche in Perù.

L’onere del debito ridurrà gli investimenti in infrastrutture, mentre Pechino ha ridotto il suo finanziamento delle “nuove strade della seta“. “I paesi del Sud sono i più vulnerabili al riscaldamento globale“, dice Richard Kozul-Wright, direttore della divisione di globalizzazione e strategie di sviluppo della Conferenza delle Nazioni Unite sul commercio e lo sviluppo (UNCTAD). “Senza investimenti in infrastrutture per proteggerli dagli shock climatici, i costi saranno elevati.”

I recenti disastri hanno incluso la siccità nel subcontinente indiano e le storiche inondazioni in Sudafrica che hanno ucciso centinaia di persone e bloccato il porto di Durban, uno dei principali terminali di spedizione dell’Africa.

Dopo decenni di forte crescita, il muro del debito

In meteorologia, la ciclogenesi è quando una circolazione ciclonica ha origine nell’atmosfera e porta alla formazione di una depressione. Anche per le economie emergenti ci sono le condizioni per una depressione, con un inasprimento della politica monetaria che potrebbe portare a una serie di default.L’inflazione, che ha accelerato a causa di interruzioni della catena di approvvigionamento, carenze legate alla guerra in Ucraina e la chiusura di porti o fabbriche in Cina per contenere la pandemia di Covid-19, sta in effetti spingendo le banche centrali dei paesi ricchi ad aumentare i loro tassi di interesse di riferimento, il che aumenta il costo del rimborso del debito contratto in euro o dollari.

All’inizio di maggio, la Federal Reserve degli Stati Uniti (Fed) ha aumentato i suoi tassi d’interesse di mezzo punto, il primo aumento del genere dal 2000. Questa decisione arriva nel momento peggiore per i paesi emergenti, il cui debito estero, che si trova al 256% del loro PIL, è il più alto degli ultimi cinquant’anni. È stato seguito da un crollo della rupia indiana ai minimi storici lunedì 9 maggio. Anticipando un aumento dei tassi di interesse chiave negli Stati Uniti e in Europa, gli investitori stranieri hanno già ritirato 1.340 miliardi di rupie (16,4 miliardi di euro) dall’India dall’inizio dell’anno.

La guerra in Ucraina sta minando ulteriormente tutti quelli che hanno bisogno di importare materie prime, con l’indice dei prezzi dei cereali della FAO che ha raggiunto 170 punti a marzo, il livello più alto dal 1990. Hanno bisogno di valuta estera per rimborsare i loro debiti, ma anche per comprare grano o petrolio sui mercati internazionali, i cui prezzi sono aumentati. Una situazione pericolosa che ha già fatto precipitare lo Sri Lanka in una crisi di default.

Il peso del debito dei paesi poveri è un problema preoccupante che i paesi ricchi non sono stati in grado di risolvere“, dice Richard Kozul-Wright. Questa situazione ricorda il “decennio perduto” degli anni ’80, quando un aumento dei tassi di interesse di riferimento da parte della Fed ha portato a crisi finanziarie seriali in molti paesi dell’America Latina e dell’Africa subsahariana. La Banca Mondiale ha calcolato che i 41 paesi che sono falliti tra il 1980 e il 1985 hanno dovuto aspettare otto anni per recuperare i loro livelli di PIL pre-crisi.

Queste perturbazioni minacciano l’orizzonte dei paesi emergenti, che stanno già sopportando il peso di una globalizzazione in declino. Dalla crisi finanziaria globale del 2008-2009, la crescita del commercio delle merci ha tenuto il passo con il PIL globale, mentre prima era due volte più veloce.

Con l’aumento delle tensioni geopolitiche e le vulnerabilità della catena di approvvigionamento emerse durante la pandemia Covid-19, i paesi ricchi sono più preoccupati per la sovranità economica che per la globalizzazione, e il segretario al Tesoro americano Janet Yellen ha chiesto in aprile una riorganizzazione delle catene del valore che non sono “sicure“. Questo nuovo contesto globale, unito all’automazione industriale che riduce i benefici dell’offshoring verso paesi a basso costo del lavoro, potrebbe rallentare significativamente lo sviluppo dei paesi emergenti.

Salute e istruzione come vittime collaterali

La pandemia di Covid-19 e la guerra in Ucraina lasceranno conseguenze durature nei paesi emergenti.

Alla fine di aprile, l’Organizzazione Mondiale della Sanità (OMS) e il Fondo delle Nazioni Unite per l’Infanzia (UNICEF) hanno espresso preoccupazione per un drammatico aumento dei casi di morbillo segnalati in tutto il mondo: 17.338 casi sono stati registrati nel gennaio e febbraio 2022, un aumento del 79% rispetto allo stesso periodo del 2021. Altre malattie sono in aumento, soprattutto in Africa: 24 paesi del continente sono stati colpiti da focolai di una variante della polio nel 2021, quattro in più rispetto al 2020, e 13 hanno riportato focolai di febbre gialla, rispetto ai nove del 2020 e ai tre del 2019. “Stiamo ora assistendo alla ricomparsa di malattie mortali come il morbillo, e le conseguenze di queste interruzioni si faranno sentire per decenni a venire in altre malattie“, ha detto il dottor Tedros Adhanom Ghebreyesus, direttore generale dell’OMS, alla fine di aprile. Un aumento attribuito alla debolezza della vaccinazione durante la pandemia.

Nel 2020, 23 milioni di bambini in tutto il mondo non hanno ricevuto i vaccini infantili di base, una cifra che non era così alta dal 2009. “Le campagne di vaccinazione sono state annullate per evitare le folle durante la pandemia e le risorse sono state mobilitate per combattere la diffusione del Covid-19“, spiega Laura Boonstoppel, economista sanitaria presso l’ONG ThinkWell. Questa strategia è sempre più messa in discussione con la ricomparsa di altre epidemie mortali. “In alcuni paesi poveri, ci si chiede se gli sforzi richiesti per contenere la pandemia di Covid-19 non siano stati utili soprattutto ai paesi ricchi, che volevano evitare l’emergere di nuove varianti“, nota la signora Boonstoppel. “Ed è vero che in questi paesi il Covid-19 non ha avuto gli effetti devastanti temuti, mentre altri problemi, come la malaria, l’AIDS o il morbillo, sono stati trascurati.”

La pandemia ha anche interrotto l’educazione di centinaia di milioni di bambini nei paesi poveri, senza accesso all’apprendimento a distanza a causa della mancanza di accesso a internet. Nei paesi a basso e medio reddito, la percentuale di bambini incapaci di leggere e capire un testo semplice entro i 10 anni dovrebbe aumentare dal 50% al 70% a causa della chiusura delle aule. Questa perdita di conoscenza avrà probabilmente effetti devastanti sulla produttività futura e sul reddito di questa generazione.

A partire da gennaio 2022, più di 616 milioni di studenti sono stati colpiti dalla chiusura parziale o totale delle scuole, secondo l’UNICEF, che si preoccupa anche dell’abbandono scolastico. In Sudafrica, si stima che quasi mezzo milione di alunni hanno abbandonato la scuola tra marzo 2020 e luglio 2021. In Liberia, quasi la metà degli studenti della scuola pubblica non è tornata in classe alla riapertura delle lezioni nel dicembre 2020.

La terza sfida è il cibo. L’indice dei prezzi alimentari della FAO ha superato i 160 punti a marzo, con un aumento del 29,8% rispetto al valore di un anno fa. Mentre il cibo rappresenta una quota modesta della spesa delle famiglie nei paesi ricchi, rappresenta il 20% dei bilanci familiari nelle economie emergenti e fino al 40% nell’Africa sub-sahariana. “Non tutti i paesi sono nella stessa situazione“, dice David Laborde, un economista dell’International Food Policy Research Institute (Ifpri) con sede negli Stati Uniti.

Paesi come la Repubblica Centrafricana hanno poca dipendenza dai mercati alimentari globali, e per quelli le cui valute sono crollate, il conto delle importazioni è ancora più alto. Nei paesi esportatori di petrolio e gas come l’Algeria, che beneficiano di prezzi più alti, i prezzi dei prodotti alimentari possono essere sovvenzionati. “Lo stato è in prima linea, poiché è coinvolto nella regolazione dei prezzi degli alimenti“, dice David Laborde. Un improvviso aumento dei prezzi può scatenare disordini politici, come è successo durante la “primavera araba” tra il 2010 e il 2012.

Reinventare la protezione sociale

Questo è uno dei paradossi della crisi legata al Covid-19: la povertà è aumentata nel mondo, mentre mai prima d’ora sono stati investiti così tanti soldi nei programmi di protezione sociale. Secondo il conteggio dell’Organizzazione Internazionale del Lavoro (OIL), al 1° aprile, sono stati spesi circa 3 trilioni di dollari (2,8 trilioni di euro) per 1.730 misure di protezione sociale in 209 paesi in risposta alla crisi del Covid-19.”La sfida era quella di aiutare i più colpiti dalla pandemia, non solo i più poveri – i migranti e i lavoratori del settore informale nelle città“, dice Michal Rutkowski, direttore della Divisione Protezione Sociale e Occupazione della Banca Mondiale. “I sistemi di protezione sociale esistenti coprivano solo le famiglie urbane del settore formale e le persone nelle zone rurali.”

Anche se solo il 13% dell’assistenza sociale erogata durante la pandemia ha interessato le persone nei paesi a basso e medio reddito (e solo lo 0,05% nei paesi poveri), sono emersi nuovi programmi. In poche settimane, il Togo ha introdotto un pagamento del reddito minimo. I beneficiari si sono registrati online usando la loro tessera elettorale e hanno ricevuto l’equivalente di 20 dollari (circa 19 euro) al mese da un portafoglio elettronico accessibile via telefono cellulare. In Sudafrica, sei milioni di beneficiari si sono registrati online per un programma a poche settimane dall’inizio della pandemia. Anche se la digitalizzazione sta accelerando la diffusione di questi schemi, sta escludendo i beneficiari che non sanno leggere, scrivere o usare un telefono, o che non hanno accesso a Internet.

I programmi sono stati ampliati, sia aumentando il numero dei beneficiari sia aumentando l’importo dei premi pagati. Gli sforzi variano da paese a paese. In Brasile, lo schema Auxilio Emergencial, implementato a tempo di record e che costa allo stato l’equivalente del 4% del PIL nel 2020, ha tenuto sotto controllo l’aumento della povertà fino alla sua riduzione dall’autunno 2021. Il Messico, invece, è uno dei pochi paesi ad aver aumentato solo modestamente l’assistenza sociale (0,7% del PIL nel 2020), e ha visto due milioni di persone in più cadere nella povertà estrema tra il 2018 e il 2020.

Con i deficit di bilancio che aumentano nelle economie emergenti, paesi come Benin, Etiopia e Malawi devono trovare nuove risorse per finanziare la protezione sociale. Altri hanno entrate fiscali aggiuntive dalle esportazioni di materie prime, come la Nigeria, ma hanno bisogno di trovare modi per ridistribuirle ai più poveri. La durata media dei programmi durante la pandemia era di soli quattro mesi.

Rudkowski si rammarica che molti regimi di aiuto mirati siano stati sostituiti, dopo la guerra in Ucraina, da un aumento dei sussidi sui prezzi del petrolio o dei prodotti alimentari, o dalla sospensione temporanea delle tasse scolastiche, dell’elettricità o dell’acqua: “Tali sussidi sono ingiusti e inefficienti, poiché non sono mirati, mentre le risorse degli stati sono molto limitate.”

(El Paìs) Gli unionisti bloccano la formazione del governo in Irlanda del Nord

Il Sinn Féin, vincitore delle elezioni di giovedì, chiede che i suoi rivali del Partito Unionista Democratico accettino il risultato – scrive il corrispondente di El PaisNessuno si è sorpreso, perché avevano sventolato la minaccia per mesi. Ma l’annuncio di lunedì da parte del leader del Partito Democratico Unionista (DUP), Jeffrey Donaldson, di uno stallo istituzionale in Irlanda del Nord apre un lungo periodo di instabilità. E smorza ogni aspettativa di cambiamento, dopo la storica vittoria dei repubblicani del Sinn Féin nelle elezioni regionali di giovedì. Donaldson ha chiarito al ministro britannico per l’Irlanda del Nord, Brandon Lewis, che il suo partito – il partito unionista con il maggior numero di voti nelle elezioni e secondo solo al Sinn Féin in termini di sostegno – si rifiuta di nominare i ministri. Non permetterà quindi la formazione di un nuovo esecutivo congiunto finché il governo di Boris Johnson non modificherà sostanzialmente i termini del protocollo irlandese firmato con Bruxelles, che è stato utilizzato per dare il via libera alla Brexit.

Finché il governo britannico non intraprenderà un’azione sostanziale sul protocollo, non nomineremo dei ministri“, ha detto Donaldson. “Vogliamo istituzioni stabili, essere parte dell’esecutivo e adempiere al mandato che ci è stato dato dagli elettori nordirlandesi, ma dobbiamo anche essere chiari sull’impatto dannoso che il protocollo continua ad avere sull’Irlanda del Nord. Ha aumentato il costo della vita, ha danneggiato l’economia e ha danneggiato la capacità delle nostre imprese di commerciare con il nostro più grande mercato [il Regno Unito]”, ha giustificato il leader del DUP. “E ha minato fondamentalmente la stabilità politica distruggendo il principio del consenso.”

Alla fine, il DUP non ha subito la debacle elettorale prevista dai sondaggi durante la campagna. Ha vinto 25 seggi, tre in meno di quelli che aveva. Ma il fatto che abbia perso il primo posto e che, per la prima volta nella storia dell’Irlanda del Nord, il Sinn Féin sia stato il partito più votato, ha un simbolismo difficile da digerire per gli unionisti.

Il protocollo irlandese firmato tra Londra e Bruxelles mantiene l’Irlanda del Nord, un territorio britannico, nel mercato interno dell’UE e stabilisce nuovi controlli doganali nel Mare d’Irlanda. È stata una soluzione faticosamente negoziata per evitare che venisse eretto un nuovo confine all’interno dell’isola che avrebbe, ancora una volta, creato il senso di un’Irlanda spezzata. Gli unionisti, tuttavia, fin dall’inizio dei negoziati hanno visto il progetto come un tradimento da parte del governo Johnson, che, nella sua spinta a far passare la Brexit, aveva ulteriormente alienato la comunità protestante nordirlandese dalla casa comune britannica.

Come democratici, sia il DUP che il governo britannico devono accettare e rispettare il risultato di queste elezioni“, ha detto lunedì Michelle O’Neill, la candidata del Sinn Féin che ha ottenuto la storica vittoria. Secondo i termini dell’Accordo di pace del Venerdì Santo del 1998 – che ha portato la pace in una regione tormentata da decenni di violenza settaria – il partito con più voti in Irlanda del Nord nomina il capo ministro dell’esecutivo del paese. Il secondo partito più sostenuto nomina il vice primo ministro. In pratica, la carica di entrambi i posti è la stessa. Le decisioni devono essere prese congiuntamente in una struttura di governo che è stata progettata in modo che protestanti e cattolici fossero condannati a capirsi.

Il risultato, tuttavia, è stato un susseguirsi di costanti stalli reciproci che hanno portato, a volte, il governo di Londra a dover sospendere l’autonomia e prendere le redini. “Non tollereremo un calcolo politico in cui l’Irlanda del Nord finisca per essere un danno collaterale in un gioco di scambi di colpi con la Commissione europea“, ha detto O’Neill. “L’onere è su Johnson e l’UE di trovare una soluzione al protocollo. Ma non fate errori: né noi né la nostra comunità d’affari rimarremo ostaggio di questa situazione“, ha avvertito il candidato del Sinn Féin.

La comunità imprenditoriale nordirlandese vuole riforme pratiche del protocollo, per porre fine agli inaspettati attriti commerciali e doganali di questi ultimi mesi. Ma non si vuole rottamare un accordo internazionale che offre all’Irlanda del Nord il meglio dei due mondi, rimanendo nel Regno Unito ma godendo dell’accesso al mercato interno dell’UE. In effetti, l’UE ha offerto nell’ultimo anno una riduzione fino all’80% dei controlli doganali, sanitari e fitosanitari originariamente imposti dal protocollo. “Il Regno Unito deve abbassare i toni della sua retorica, essere onesto sul protocollo che ha firmato e cercare di trovare soluzioni in questo quadro“, ha detto Maros Sefcovic, il vicepresidente della Commissione europea, e capo negoziatore con il governo britannico su tutte le questioni relative alla Brexit.

Il governo irlandese, consapevole dei problemi che un aumento della tensione tra Londra e Bruxelles causerebbe, ha anche accusato lunedì il governo Johnson di essere inflessibile. “Penso che la valutazione del governo britannico sulla posizione dell’UE non sia corretta“, ha detto il primo ministro irlandese Michael Martin all’emittente pubblica RTE. “L’Unione Europea ha mostrato flessibilità per tutto questo tempo, e non è stata ricambiata.

Nelle ultime settimane, il governo Johnson e l’entourage del ministro degli Esteri britannico Liz Truss hanno rilanciato l’idea di invocare unilateralmente l’articolo 16 del protocollo, che permette la sospensione delle sue disposizioni, e persino l’adozione di misure legislative che darebbero ai ministri la prerogativa di contravvenire o ignorare il contenuto dell’accordo internazionale sigillato con Bruxelles. L’instabilità seguita alla vittoria del Sinn Féin ha fatto risorgere ancora una volta lo spettro di una guerra commerciale tra il Regno Unito e l’UE, sullo sfondo dell’Irlanda del Nord.

(The economist) Quali mercati immobiliari sono più esposti alla tempesta dei tassi d’interesse?

I titoli stanno affondando, la crisi del costo della vita è in pieno svolgimento e lo spettro della recessione globale incombe. Ma non si direbbe guardando i mercati immobiliari del mondo ricco, molti dei quali continuano a battere record. Le case in America e in Gran Bretagna si vendono più velocemente che mai. I prezzi delle case in Canada sono aumentati del 26% dall’inizio della pandemia. La proprietà media in Nuova Zelanda potrebbe costarvi più di 1 milione di dollari neozelandesi (640.000 dollari), un aumento del 46% dal 2019.
Per più di un decennio i proprietari di case hanno beneficiato di tassi d’interesse ultra-bassi. Ora, tuttavia, una tempesta di tassi d’interesse si sta preparando. Il 5 maggio la Banca d’Inghilterra, dopo aver previsto che l’inflazione in Gran Bretagna potrebbe superare il 10% nel corso di quest’anno, ha aumentato il suo tasso politico per la quarta volta, all’1%. Il giorno prima la Federal Reserve americana ha aumentato il suo tasso di riferimento di mezzo punto percentuale e ha lasciato intendere che seguirà un’ulteriore stretta. Gli investitori si aspettano che il tasso dei fondi federali salga oltre il 3% entro l’inizio del 2023, più del triplo del livello attuale. La maggior parte delle altre banche centrali del mondo ricco hanno anche iniziato a premere i freni monetari, o si stanno preparando a farlo – scrive The Economist.

Molti economisti credono che un crollo immobiliare globale in stile 2008 sia improbabile. Le finanze delle famiglie si sono rafforzate dopo la crisi finanziaria, e gli standard di prestito sono più rigidi. La scarsa offerta di alloggi insieme a una domanda robusta, alti livelli di ricchezza netta delle famiglie e forti mercati del lavoro dovrebbero anche sostenere i prezzi degli immobili. Ma l’aumento del costo del denaro potrebbe rendere il debito esistente dei proprietari di casa difficile da gestire, aumentando i loro rimborsi, e allontanare alcuni potenziali acquirenti. Se questo colpo alla domanda è abbastanza grande, i prezzi potrebbero iniziare a scendere.

La vulnerabilità dei proprietari di casa ai forti aumenti delle rate del mutuo varia da paese a paese. In Australia e Nuova Zelanda, dove i prezzi sono saliti di oltre il 20% l’anno scorso, i valori sono così sfuggiti di mano che sono sensibili anche a modesti aumenti dei tassi di interesse. In mercati meno torridi, come l’America e la Gran Bretagna, i tassi d’interesse dovrebbero avvicinarsi al 4% perché i prezzi delle case crollino, secondo la società di consulenza Capital Economics. Oltre al livello dei prezzi, tuttavia, altri tre fattori contribuiranno a determinare se la macchina delle case rallenterà o si fermerà: la misura in cui i proprietari di case hanno mutui, piuttosto che possedere direttamente le loro proprietà; la prevalenza di mutui a tasso variabile, piuttosto che a tasso fisso; e la quantità di debiti assunti dalle famiglie.

Consideriamo innanzitutto la quota di possessori di mutui in un’economia. Minore è il numero di proprietari di case che possiedono le loro proprietà a titolo definitivo, maggiore è l’impatto di un aumento dei tassi. Danimarca, Norvegia e Svezia hanno alcune delle quote più alte al mondo di possessori di mutui. Un allentamento degli standard di prestito in risposta alla pandemia ha messo il turbo ai prestiti. In Svezia, le agevolazioni fiscali per i proprietari di case hanno ulteriormente alimentato la corsa ai mutui, mentre un mercato degli affitti disfunzionale, caratterizzato da subaffitti troppo costosi (e illegali), ha spinto più inquilini verso la proprietà della casa. Tutto questo mette le banche nordiche in una posizione difficile. In Norvegia e Svezia i prestiti per le case costituiscono più di un terzo delle attività totali delle banche. In Danimarca rappresentano quasi il 50% dei libri contabili delle banche. Un brusco calo dei prezzi delle case potrebbe provocare delle perdite.

In contrasto con i Nordici, dove la proprietà della casa è stata alimentata dalla crescita dei mercati dei mutui, molte famiglie nei paesi dell’Europa centrale e orientale hanno comprato case senza indebitarsi negli anni ’90 perché le proprietà erano così economiche. In Lituania e Romania più di quattro quinti delle famiglie sono proprietari a titolo definitivo. Le famiglie senza mutui sono anche più diffuse nell’Europa meridionale, in particolare in Spagna e in Italia, dove l’eredità o il sostegno familiare sono una via comune per la proprietà della casa. I tedeschi, da parte loro, sono più propensi ad affittare che a possedere le loro case. Gli aumenti dei tassi avranno quindi un impatto meno diretto sui prezzi.

La struttura del debito ipotecario – il secondo fattore – è altrettanto importante. L’aumento dei tassi d’interesse sarà avvertito quasi istantaneamente dai mutuatari a tasso variabile, che fluttuano con i cambiamenti dei tassi politici; per quelli a tasso fisso, il dolore sarà ritardato. In America i tassi ipotecari tendono ad essere fissi per due o tre decenni. In Canada quasi la metà dei mutui per la casa hanno tassi fissati per cinque o più anni. Al contrario, i prestiti in Finlandia sono quasi interamente a tasso variabile. In Australia circa quattro quinti dei mutui sono legati a tassi variabili.

Guardare semplicemente la proporzione di mutuatari a tassi fissi rispetto a quelli variabili può comunque trarre in inganno. In alcuni paesi i tassi ipotecari possono essere spesso fissi, ma per un periodo troppo breve per proteggere i mutuatari dalla tempesta dei tassi d’interesse. In Nuova Zelanda i mutui a tasso fisso costituiscono la maggior parte dei prestiti esistenti, ma quasi tre quinti sono fissi per meno di un anno. In Gran Bretagna quasi la metà dello stock a tasso fisso è per un massimo di due anni.

La resistenza all’aumento dei tassi dipenderà anche dalla quantità di debito assunto dalle famiglie – il nostro terzo fattore. L’alto indebitamento è stato messo a fuoco durante la crisi finanziaria globale. Con il declino dei prezzi delle case, le famiglie con rimborsi di mutui elevatissimi rispetto al loro reddito si sono trovate schiacciate. Oggi le famiglie sono più ricche, ma molte sono più indebitate che mai. Mentre i canadesi hanno aggiunto 3,6 trilioni di dollari canadesi (2,8 trilioni di dollari) al loro cumulo di risparmi durante la pandemia, portando la loro ricchezza netta ad un record di 15,9 trilioni di dollari canadesi alla fine del 2021, il loro appetito famelico per le case ha spinto il debito familiare al 137% del reddito. Anche la quota di nuovi mutui con rapporti prestito/reddito estremi (cioè superiori a 4,5) è aumentata, spingendo la banca centrale canadese a lanciare un avvertimento sugli alti livelli di indebitamento nel novembre 2021.

I cani da guardia in Europa sono altrettanto preoccupati. A febbraio l’European Systemic Risk Board ha avvertito di un debito ipotecario insostenibilmente alto in Danimarca, Lussemburgo, Paesi Bassi, Norvegia e Svezia. In Australia, il debito medio dei proprietari di casa come quota del reddito si è gonfiato al 150%. In tutti questi paesi le famiglie dovranno affrontare rimborsi mensili giganteschi proprio mentre l’aumento dei costi dei generi alimentari e dell’energia consuma i redditi.

Mettete insieme tutto questo, e alcuni mercati immobiliari sembrano destinati a soffrire più di altri. La proprietà in America, che ha sopportato il peso delle conseguenze della crisi dei mutui subprime, sembra meglio isolata di molte grandi economie. I mutuatari e i prestatori sono diventati più cauti dal 2009, e i tassi fissi sono molto più popolari. I mercati immobiliari in Gran Bretagna e Francia andranno meglio nel breve termine, ma sembrano esposti se i tassi salgono ulteriormente. Le proprietà in Germania e nell’Europa meridionale e orientale sembrano ancora meno vulnerabili. Al contrario, i prezzi potrebbero essere più sensibili agli aumenti dei tassi in Australia e Nuova Zelanda, in Canada e nei paesi nordici.

Una base per i prezzi delle case è che, nella maggior parte dei paesi, la domanda supera ancora di gran lunga l’offerta. I forti mercati del lavoro, le orde di millennial che si avvicinano all’età dell’acquisto della casa e il passaggio al lavoro a distanza hanno fatto crescere la domanda di più spazio abitativo. Le nuove proprietà rimangono scarse, il che sosterrà la competizione per le case e manterrà i prezzi alti. In Gran Bretagna c’erano il 36% in meno di annunci immobiliari a febbraio rispetto all’inizio del 2020; in America c’erano il 62% in meno di annunci a marzo rispetto all’anno prima. Né l’alternativa alla proprietà di una casa – l’affitto – è particolarmente attraente. In Gran Bretagna gli affitti medi erano del 15% più alti in aprile rispetto all’inizio del 2020. In America sono aumentati di un quinto nel 2021; a Miami sono balzati di quasi il 50%. I potenziali inquilini di immobili ad affitto controllato a Stoccolma hanno un tempo di attesa medio di nove anni.

Mentre l’era del denaro ultra-economico sta per finire, quindi, la domanda di alloggi non sta per crollare. Eppure, in un modo o nell’altro, gli affittuari e i proprietari di case dovranno affrontare una stretta sempre più forte.

(Reuters) Esclusivo: La Germania prepara un piano di crisi per la fine improvvisa del gas russo

I funzionari tedeschi si stanno discretamente preparando per qualsiasi interruzione improvvisa delle forniture di gas russo con un pacchetto di emergenza che potrebbe includere la presa di controllo delle aziende critiche, hanno detto a Reuters tre persone che hanno familiarità con la questione.I preparativi condotti dal ministero dell’economia mostrano l’accresciuto stato di allerta sulle forniture del gas che alimenta la più grande economia europea ed è fondamentale per la produzione di acciaio, plastica e automobili.

Il gas russo ha rappresentato il 55% delle importazioni tedesche l’anno scorso e Berlino ha subito pressioni per allentare una relazione commerciale che secondo i critici sta aiutando a finanziare la guerra della Russia in Ucraina.

La Germania ha detto di volersi svincolare dalle forniture russe, ma si aspetta di essere in gran parte dipendente da Mosca per il gas fino alla metà del 2024.

Rimane poco chiaro se una brusca interruzione avverrà e i funzionari hanno detto che la Germania vuole evitare un’escalation, ad esempio sostenendo un embargo europeo sul gas, avendo già sostenuto le sanzioni contro Mosca su carbone e petrolio.

Ma ora temono che la Russia possa tagliare unilateralmente i flussi di gas e vogliono essere in grado di far fronte a questa eventualità.

Mentre un ampio quadro è in atto e il governo è determinato ad aiutare, i dettagli su come mettere in atto il piano sono ora in fase di elaborazione, hanno detto i funzionari.

Il governo sosterrebbe la concessione di ulteriori prestiti e garanzie per sostenere le aziende energetiche, aiutandole a far fronte all’impennata dei prezzi, e potrebbe prendere sotto la sua ala le aziende critiche, come le raffinerie, secondo i tre funzionari.

Interrogato per un commento sulle misure, il ministero dell’economia tedesco ha sottolineato le dichiarazioni del suo capo, il vice-cancelliere Robert Habeck, che il paese ha fatto “intensi sforzi” nelle ultime settimane per ridurre il suo uso di energia russa.

Il mese scorso, Berlino ha approvato un cambiamento legale che le permette di prendere il controllo delle compagnie energetiche come ultima risorsa.

Ora sta discutendo su come potrebbe usare la misura in pratica, ad esempio prendendo il controllo della raffineria PCK gestita dalla russa Rosneft (ROSN.MM) a Schwedt vicino alla Polonia, hanno detto due delle persone. Rappresenta la maggior parte delle restanti importazioni di petrolio russo della Germania e potrebbe essere colpita da un embargo petrolifero dell’Unione Europea.

Rosneft ha rifiutato di commentare qualsiasi possibile azione tedesca.

Nazionalizzazione dell’energia?

Una delle persone ha detto che la nazionalizzazione delle compagnie energetiche è un’opzione che si sta prendendo in considerazione, ma dovrebbe essere pesata attentamente e giustificata sulla base della sicurezza delle forniture energetiche piuttosto che per punire la Russia.

La Germania potrebbe anche assumere partecipazioni in altre società, hanno detto due persone che hanno familiarità con la questione. Nel 2018, ha fatto una mossa simile quando la banca statale di sviluppo KfW ha acquistato il 20% dell’operatore di rete di energia 50Hertz per respingere un’offerta della China’s State Grid.

Il pacchetto finale di emergenza del governo non è ancora stato definito. Una delle persone ha avvertito che l’assunzione di quote di minoranza nelle aziende e l’intervento nella raffineria di Schwedt rimangono in discussione ma non sono stati decisi.

I funzionari stanno anche esaminando come KfW possa alleviare la pressione sulle aziende critiche sostenendole con ulteriori prestiti, o linee di credito di emergenza che potrebbero utilizzare se i prezzi dell’energia salissero e innescassero costose richieste di margine sulle loro posizioni di mercato.

All’inizio di quest’anno, KfW ha aiutato la società energetica tedesca Uniper (UN01.DE), la divisione gas di EnBW (EBKG.DE) VNG e l’operatore di centrali a carbone Leag a far fronte alla volatilità dei mercati energetici.

KfW ha rifiutato di commentare quali aziende ha aiutato.

La Germania sta anche esaminando come razionare il gas in caso di emergenza. Il suo regolatore sta considerando se dare la priorità all’industria rispetto alle famiglie, il che sarebbe un’inversione della politica attuale in cui le imprese sarebbero tagliate fuori per prime.

Le discussioni si stanno svolgendo sullo sfondo della guerra in Ucraina e di un sempre più carico stand-off tra Mosca e Bruxelles, che ha sostenuto dure sanzioni per isolare la Russia.

Il presidente russo Vladimir Putin ha detto alle sue forze armate in una parata lunedì che stavano combattendo per il loro paese, ma non ha offerto indizi su quanto durerà il loro assalto in Ucraina, che il Cremlino chiama un’operazione militare speciale.

Spirale Economica

La russa Gazprom (GAZP.MM) ha fermato le esportazioni di gas a Polonia e Bulgaria il mese scorso dopo che si sono rifiutate di pagare in rubli, ma il Cremlino ha respinto le accuse della Commissione europea che Mosca stava usando le forniture di gas naturale come ricatto.

Il Cremlino e Gazprom hanno ripetutamente detto che la Russia era un fornitore di energia affidabile.

Il Cremlino e Gazprom non hanno risposto immediatamente a una richiesta di commento sull’affidabilità della fornitura.

Dopo aver appoggiato con esitazione le sanzioni su carbone e petrolio, Berlino vuole ora tracciare una linea, hanno detto quattro funzionari.

Essi sono preoccupati che frenare anche il gas potrebbe mandare i prezzi alle stelle, permettendo a Mosca di incassare sulle vendite al di fuori dell’UE e quindi non riuscendo ancora a prosciugare il suo forziere di guerra.

I funzionari hanno detto che la Germania sta raggiungendo il limite delle sanzioni che potrebbe imporre senza innescare una spirale economica, con anche quelli della coalizione di governo che sostengono con tutto il cuore la penalizzazione di Mosca, diffidenti nell’imporre sanzioni sul gas.

Berlino è stata anche influenzata dai capitani dell’industria tedesca, compresi gli amministratori delegati delle sue più grandi società quotate in borsa e i rappresentanti delle aziende con legami con la Russia, che si sono regolarmente incontrati e hanno fatto pressione sui funzionari per non vietare il gas, ha detto una persona con conoscenza della materia.

I dirigenti delle aziende hanno detto a Berlino che si stanno preparando a ridurre i legami energetici russi in ogni caso, ma hanno fatto appello al governo per non costringerli a farlo immediatamente, ha detto una seconda persona che ha familiarità con queste discussioni.

(The Guardian) La propaganda cinese pro-Russia smascherata da attivisti online

Traduzioni errate incolpano falsamente gli ucraini per le atrocità perpetrate dalle forze russe contro i civili

Un certo numero di media legati al governo cinese e gli account dei social media pro-Russia stanno diffondendo un sentimento pro-Cremlino su internet in Cina, traducendo male o manipolando le notizie internazionali sulla guerra in Ucraina. Scrive il The Guardian.

In risposta, online, volontari anonimi – come quelli sotto l’account Twitter Great Translation Movement – hanno esposto la propaganda cinese pro-Russia evidenziando le traduzioni errate che falsamente incolpano le truppe ucraine per i bombardamenti e le atrocità perpetrate dalle forze russe contro i civili.

Il 21 aprile, un articolo pubblicato dal Guardian ha rivelato come i civili, morti durante l’occupazione russa della città ucraina di Bucha, sono stati uccisi da minuscole frecce di metallo chiamate flechettes, da proiettili di un tipo sparato dall’artiglieria russa.

Tuttavia, la South Review, un media ufficiale di stato e affiliato del partito comunista cinese, di proprietà del gruppo di giornali Guangzhou Daily, ha tradotto male l’articolo, sostenendo che i proiettili di flechette sono stati sparati dalle forze ucraine.

“Il Guardian britannico ha pubblicato i primi risultati dell’autopsia degli incidenti di Bucha: sono stati causati dal bombardamento di Bucha da parte dell’Ucraina”, si legge nell’articolo di South Review. Su Weibo, un account incentrato sui militari con più di 4,7 milioni di seguaci ha aggiunto: “Anche se il Guardian normalmente pubblica commenti anti-russi, questa volta il rapporto del medico legale si è rivelato l’esatto contrario”. (Quando è stato controllato dal Guardian il 6 maggio, l’autore aveva da allora modificato questa voce su Weibo).

L’articolo apparentemente tradotto male ha causato molte polemiche anche sui social media cinesi, pesantemente monitorati. Molti utenti anglofoni di Weibo hanno sottolineato l’errore. Il 27 aprile, China Fact Check, sotto il sito di notizie The Paper con sede a Shanghai, ha chiarito e ha detto che si trattava di “una traduzione errata”.

In altre occasioni, nonostante i funzionari cinesi predicano una posizione neutrale sul conflitto in Ucraina, gli account dei social media pro-Russia hanno manipolato le notizie provenienti dal fronte ucraino.

Per esempio, l’8 aprile, a Kramatorsk, nell’Ucraina orientale, due missili balistici russi sono esplosi sopra la stazione ferroviaria, lanciando munizioni a grappolo, uccidendo 59 persone e ferendo centinaia di passeggeri.

Lo stesso giorno, un popolare account militare Weibo con più di 34 milioni di follower ha falsamente affermato che l’attacco è stato effettuato dalle truppe ucraine. Verso la fine della dicitura, l’account ha aggiunto un hashtag che suggeriva che i laboratori statunitensi in Ucraina stavano lavorando su otto malattie gravemente infettive.

Nel dizionario cinese EN-CN, Russia si traduce in Ucraina”, ha detto su Twitter il Great Translation Movement, che ha circa 150.000 seguaci.

Nato poco dopo l’invasione della Russia in Ucraina, il Great Translation Movement – un account Twitter e un hashtag correlato che si identifica come “quarto potere” e “tiene il rastrello in mano, indossa la corona dalla grondaia” – è stato una fonte per i parlanti di lingua inglese per capire come i social media cinesi collegati allo stato discutono la guerra in Ucraina.

Il gruppo anonimo decentralizzato è gestito da diverse centinaia di volontari in tutto il mondo. Per ragioni di sicurezza, dicono, non conoscono la posizione geografica dei collaboratori. Ma sono stati uniti dalla stessa missione: contraddire la propaganda di Pechino e nominare e svergognare coloro che in Cina sostengono l’avventura militare di Putin nel suo vicino.

“Per dirla in modo semplice, il contesto dietro tutto è il colossale abisso tra i diversi tipi di messaggistica che il governo cinese modella per il resto del mondo, rispetto a quella dell’interno della Cina”, hanno detto in una dichiarazione scritta.

I dibattiti sull’invasione della Russia esistono in Cina, ma sui social media, che sono pesantemente monitorati, i punti di vista simili a quelli dei media occidentali sono spesso oggetto di censura. I commentatori anti-occidentali degli eventi seguono la linea del Cremlino, incolpando la Nato e gli Stati Uniti per quelle che chiamano “azioni militari speciali”.

Il mese scorso, alcuni esperti cinesi si sono spinti fino a mettere in dubbio che le uccisioni a Bucha fossero una “messa in scena”. “Dopo tutto, Zelenskiy è un attore che fa ciò che gli attori sono addestrati a fare”, ha detto un commentatore militare su Phoenix TV. Un mese prima, lo stesso opinionista aveva detto che l’invasione della Russia era “per autodifesa” di fronte alla pressione degli Stati Uniti.

Ma come il Grande Movimento di Traduzione ha iniziato la sua crociata contro la disinformazione filorussa, anche i media statali cinesi hanno lanciato la propria campagna per screditarlo. Il tabloid nazionalista Global Times, per esempio, ha pubblicato da marzo una serie di articoli che lo accusano di essere una parte della “forza anti-Cina”. Ha persino paragonato il conto alla crociata anticomunista maccartista nell’America degli anni ’50.

“Un “movimento” così spregevole ha un grande pubblico potenziale, soprattutto in Occidente”, ha scritto un pezzo il 31 marzo. “Alcuni di loro sono alla ricerca di novità e si sentono superiori a livello culturale. Alla luce della rapida ascesa della Cina e del declino dell’Occidente, queste persone hanno bisogno di una superiorità illusoria per sentirsi meglio”.

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