Venerdì vedremo come la più grande economia mondiale ha concluso il 2025, quando saranno pubblicati i dati sulla crescita del quarto trimestre. Ma intanto il modello GDPNow della Federal Reserve Bank di Atlanta, che si aggiorna in tempo reale con l’arrivo di nuovi indicatori, stima che la crescita abbia registrato un ritmo annualizzato sostenuto del 3,7%. Un ritmo inferiore al 4,4% del trimestre precedente, ma comunque più che soddisfacente.
Gli economisti di Wall Street non ci credono del tutto. Si aspettano un 2,5% più lento. E questa cautela non è del tutto infondata. Le vendite al dettaglio, ad esempio, hanno registrato un’inaspettata battuta d’arresto a dicembre, il che suggerisce che i consumatori – che alimentano due terzi dell’economia statunitense – avevano ridotto l’uso delle carte di credito alla fine dell’anno.
Ma la domanda più importante qui non è quanto spendano gli americani, ma quanti di loro facciano shopping. I guadagni del mercato azionario hanno riempito i portafogli delle famiglie più ricche, dando loro la sicurezza di continuare a viaggiare, cenare fuori e concedersi spese folli. Ma la maggior parte degli americani, che fa più affidamento sulla crescita salariale che sui guadagni degli investimenti, non ha questo cuscinetto.
Questa discrepanza è il motivo per cui si parla sempre più di “economia a forma di K”. Il termine si riferisce a un’economia in cui i ricchi e gli investitori vedono la propria traiettoria finanziaria crescere, mentre tutti gli altri vedono la propria crollare. Non si tratta solo di disuguaglianza in senso generale, ma di una divergenza che peggiora nel tempo, anche quando i dati economici suggeriscono che le cose vanno bene.
I dati lo confermano. Il 10% più ricco degli americani rappresenta ora il 50% di tutta la spesa al consumo statunitense, la quota più alta registrata a partire dal 1989 e ben al di sopra del 37% registrato tre decenni fa. D’altro canto, le famiglie a basso reddito sono state costrette a rinunciare ai beni di prima necessità, a lavorare di più e a destreggiarsi tra costi di finanziamento più elevati. Sono anche sempre più in ritardo con i debiti. I tassi di insolvenza su mutui, carte di credito e altri prestiti alle famiglie, ad esempio, sono saliti al 4,8% lo scorso trimestre, il livello più alto dal 2017, con i mutuatari a basso reddito e più giovani che sono stati i più rapidamente in ritardo.
Questo è importante perché una configurazione a K cambia il comportamento dell’economia. La crescita si appoggia su pochi ricchi, rendendola più fragile. E se i prezzi delle attività diminuiscono, la spesa può diminuire rapidamente, rischiando una serie di conseguenze negative.
