Le grandi banche centrali stanno entrando in una stagione di transizione che promette di incidere ben oltre i corridoi della finanza. A Washington, la guida della Federal Reserve cambierà presto volto, da Powell a Kevin Warsh. A Francoforte, invece, l’orizzonte è più lungo ma non meno carico di implicazioni: il 31 ottobre 2027 Christine Lagarde lascerà la presidenza della Banca centrale europea.
La successione al vertice della BCE non è mai una semplice rotazione manageriale. È un esercizio di equilibrio politico, geografico e istituzionale. Formalmente decide il Consiglio europeo a maggioranza qualificata, dopo aver consultato Parlamento e Consiglio direttivo. Nella sostanza, però, ogni nomina è il risultato di una trattativa che tiene insieme pesi nazionali, appartenenze politiche e visioni sulla politica monetaria.
Lagarde ha guidato l’Eurotower in uno dei periodi più turbolenti della sua storia: pandemia, inflazione fuori controllo, rialzi dei tassi in sequenza. Prima ancora aveva diretto il Fondo monetario internazionale, costruendo un profilo internazionale difficilmente replicabile. Le critiche non sono mancate, soprattutto nella fase iniziale della stretta monetaria, giudicata da alcuni eccessivamente allineata alla linea americana nonostante le differenze strutturali tra l’economia statunitense e quella dell’area euro, più ancorata alla manifattura e al tessuto delle piccole e medie imprese.
Il dopo-Lagarde, però, non si gioca solo sul terreno delle idee economiche. Si intreccia con un rinnovo quasi totale del vertice esecutivo. Entro la fine del 2027 scadranno quattro dei sei mandati del Comitato esecutivo: oltre alla presidente, il vicepresidente e altre due figure chiave. Un ricambio che apre spazi di manovra ma anche potenziali tensioni tra capitali europee.
I nomi che circolano sono quelli dei pesi massimi. Joachim Nagel, presidente della Deutsche Bundesbank, rappresenta la linea tedesca tradizionalmente rigorista. Klaas Knot, già governatore della banca centrale olandese e figura di rilievo nel Financial Stability Board, è considerato un profilo solido e rispettato. Pablo Hernández de Cos, oggi direttore generale della Banca dei regolamenti internazionali e già governatore della Banca di Spagna, viene indicato da molti come il candidato con il curriculum più europeo, capace di dialogare con Nord e Sud.
De Cos conosce bene i meccanismi di Francoforte: è stato consulente del board della BCE, ha guidato la banca centrale spagnola e ha attraversato stagioni politiche complesse a Madrid. Il suo profilo tecnico è difficilmente contestabile. Ma in Europa, si sa, il merito è condizione necessaria, non sufficiente.
La Germania, per esempio, non ha mai espresso un presidente della BCE. Un elemento che pesa. Se Berlino decidesse di spingere con forza su Nagel, magari con l’appoggio di un governo determinato a rafforzare l’impronta tedesca sulle istituzioni europee, la partita potrebbe cambiare. Tuttavia, la presenza tedesca già rilevante in altri ruoli chiave potrebbe complicare l’equilibrio complessivo.
La Francia, dal canto suo, dovrà gestire con attenzione il dopo-Lagarde. Parigi non potrà rivendicare automaticamente la successione e dovrà negoziare una delle altre caselle in scadenza. Intanto si moltiplicano le indiscrezioni sul futuro della stessa Lagarde, che secondo alcuni osservatori guarderebbe a un ruolo di primo piano nel circuito della governance globale.
Per imprenditori, manager e professionisti dell’area euro, questa non è una disputa accademica. La personalità che guiderà la BCE dal 2027 in poi determinerà l’approccio ai tassi, al bilancio dell’istituto, alla regolamentazione bancaria e alla gestione delle crisi. In altre parole, influenzerà il costo del capitale, la disponibilità di credito e la stabilità finanziaria del continente.
La partita è appena iniziata e, come spesso accade a Bruxelles e a Francoforte, si giocherà più nelle stanze riservate che sotto i riflettori. Ma una cosa è certa: la scelta del prossimo presidente della BCE sarà uno snodo decisivo per l’Europa economica. E nessuno, questa volta, potrà permettersi una nomina di routine.
